天相投顾：二季度基金持有金融股分化依旧

　　天相投顾7月23日发布投资报告，二季度基金持有金融股分化依旧。

　　天相投顾表示，与08年1季度基金重仓持有的金融股比较，2季度基金由于对宏观经济的持续担忧，对多数银行股继续进行了减持，其中深发展A（爱股,行情,资讯）（000001.SZ）减持比例最大，国有上市银行因相对充裕的流动性，重仓持股比例均有所提高，而股份制银行均有所下降，天相投顾预测08年银行业仍有望实现50％以上的增长，超过上市公司平均利润增速，维持银行业的"增持"评级，建议关注拨备充足的招商银行（600036.SH）和浦发银行（爱股,行情,资讯）（600000.SH）。

　　在券商业绩分化的背景下，2季度基金对中信证券（爱股,行情,资讯）（600030.SH）进行了增持，对海通证券（爱股,行情,资讯）（600837.SH）进行了减持，天相投顾认为中信证券在传统业务龙头地位不断巩固的背景下，创新业务不断取得突破，并有望成为融资融券、股指期货等新业务的首批试点单位，天相投顾维持其"增持"投资评级。但2季度基金的增仓仅是对1季度减持的一种修正，在通胀持续高位、流动性紧缩的背景下，天相投顾依然维持证券业"中性"投资评级。

　　天相投顾认为，经过1季度市场调整后，2季度基金对3家保险股均进行了增持，其中对中国平安（爱股,行情,资讯）（601318.SH）增持幅度最大，由于资本市场低迷，保险公司投资收益可能进一步下滑，天相投顾认为2季度增仓也是对1季度减持的修正，给予保险业"中性"投资评级。

　　天相投顾：二季度机械板块总体持仓市值降幅较大

　　天相投顾7月23日发布投资报告，二季度机械板块总体持仓市值降幅较大。

　　天相投顾表示，（1）二季度，机械板块总体持仓市值降幅较大。基金重仓持有机械板块个股总股数为5.43亿股，与一季度相比略升3.03％；但持仓市值仅为100.17亿元，与一季度相比降幅较大，降幅为42.31％。（2）从持仓结构上看，工程机械及军工板块仍是投资热点。2008年二季度前十大重仓股（按持股数）共计持股数为4.53亿股，占机械板块总持股数的83.36％。上述公司被重仓的主要原因：一是公司所处行业处于景气周期且公司业绩可以实现确定性增长；二是具有资产注入及整合概念。（3）基金持仓个股变动。新增机械板块重仓股7只，剔除机械板块重仓股5只，其中增仓幅度较大的前三家依次是天马股份（爱股,行情,资讯）（002122.SZ）、天地科技（爱股,行情,资讯）（600582.SH）和大族激光（爱股,行情,资讯）（002008.SZ），减仓幅度较大的前三家依次是上海机电（爱股,行情,资讯）（600835.SH）、中国船舶（爱股,行情,资讯）（600150.SH）和广船国际（爱股,行情,资讯）（600685.SH）。（4）在国家政策的推动下，预计未来三年装备制造业将保持稳定发展，天相投顾继续看好装备制造业中的工程机械、重型机械、航天航空等子行业，并积极关注行业内的龙头企业，维持对的中联重科（爱股,行情,资讯）（000157.SZ）"买入"的评级，对三一重工（爱股,行情,资讯）（600031.SH）、徐工科技（爱股,行情,资讯）（000425.SZ）、山推股份（爱股,行情,资讯）（000680.SZ）、西飞国际（爱股,行情,资讯）（000768.SZ）、火箭股份（爱股,行情,资讯）（600879.SH）、太原重工（爱股,行情,资讯）（600169.SH）、天地科技（600582.SH）、天马股份（002122.SZ）的"增持"的评级。

　　天相投顾：二季度基金重仓持有通信股

　　天相投顾7月23日发布投资报告，二季度基金重仓持有通信股。

　　天相投顾表示，基金08年2季报显示，基金公司在2季度增持了通信行业，基金公司共持有通信行业市值227.2亿元，较08年1季度减少3.5亿元，净值占比达1.15％（仍处于低配状态），较08年1季度提高了0.22个百分点。从基金重仓持股数量上看，基金公司共持有通信行业上市公司15.5亿股，较08年1季度增加了2.5％。

　　天相投顾表示，从基金重仓持有通信股的特点上看，中国联通（爱股,行情,资讯）（600050.SH）关注度有所下降，市场把目光聚集在后续的资本投入上，而行业龙头中兴通讯（爱股,行情,资讯）（000063.SZ）无疑是最佳的选择。在宏观经济不明确的前提下，中国联通（600050.SH）无疑成为优秀的抗通胀投资品种，维持对公司的"增持"评级。运营商重组接近尾声，行业即将步入"投资主题"，受益明确的企业值得关注，建议投资者在关注中兴通讯的同时，关注由于大盘调整、价格偏离大的优势企业，包括光纤光缆厂商亨通光电（爱股,行情,资讯）（600487.SH）、中天科技（爱股,行情,资讯）（600522.SH），射频器件厂商武汉凡谷（爱股,行情,资讯）（002194.SZ），IC卡厂商恒宝股份（爱股,行情,资讯）（002104.SZ）、东信和平（爱股,行情,资讯）（002017.SZ），网络优化商三维通信（爱股,行情,资讯）（002115.SZ）。

　　天相投顾：维持金风科技（爱股,行情,资讯）"增持"投资评级

　　天相投顾7月23日发布投资报告，维持金风科技（002202.SZ）"增持"投资评级。

　　金风科技（002202.SZ）今日发布08年中报，1-6月公司实现营业收入11.93亿元，同比增长108.73％；营业利润1.77亿元，同比增长41.21％；归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长13.23％；全面摊薄每股收益为0.15元。同时,公司预告08年1-9月净利润同比增长50％～80％，对应每股收益约0.40～0.48元。

　　对此，天相投顾表示，报告期内，公司风电机组产品依然享受国内风电行业高度景气，风机销售收入同比增长91.75％至10.73亿元；但受上游原材料涨价挤压风机毛利率同比下降6.01个百分点至25.00％，其中新机型1.5MW风机的毛利率仍然处于14.78％的较低水平；此外，公司正处于IPO募投的快速扩张期，使得期间费用率同比增加了1.76个百分点或8,090万元；我们认为，近期公司所得税税率的大幅上调将对公司业绩带来直接"分流"影响，也是拉低公司08年业绩增速的最大影响因素。

　　天相投顾认为，在国家未来实施多个风电基地大开发的前景下，公司作为国内风电龙头，有望充分享受风电市场的持续高度景气；高达81万千瓦的大额中标酒泉风电基地，也预示着公司未来增长势头依然强劲。公司采取领先于竞争对手优化生产基地布局策略，利于公司未来抢占风电市场版图，及利用当地配套优势降低项目运营成本；天相投顾认为，公司未来成长性主要取决于生产基地的布局效果。

　　考虑公司实际所得税税率上调幅度较大，天相投顾下调公司2008-2010年每股收益至0.71元、1.29元、1.78元（下调幅度12％～9％），参照国际可比公司估值水平并结合国内风电市场的高增长性，维持对公司的"增持"投资评级。

　　天相投顾：维持山东高速（爱股,行情,资讯）"增持"投资评级

　　天相投顾7月23日发布投资报告，维持山东高速（600350.SH）"增持"投资评级。

　　山东高速（600350.SH）今日发布公告，公司拟以现金方式收购大股东山东高速集团有限公司拥有京福高速公路德齐北段资产，收购总价款约为24.6 亿元人民币。相关收购事宜已经获得山东省国资委批复，资产评估结果及资产处置方式尚须山东省国资委批准。

　　公司本次收购资产为京福高速德齐北段，该路段北起鲁冀主线收费站，南至德州市平原县尹屯南，全长52.2 公里，双向四车道；收费期限为25 年，自1997 年11月18 日起算，目前来看，收费期限还剩余14年零5个月。该路段是京沪高速、京福高速在山东的重合路段，整体来看资产质量为山东省高速公路中是最为优质的路段之一。05年、06年、07年分别实现收入3.22亿元、3.31亿元和3.86亿元。

　　本次收购资产账面价值净资产为5.39亿元，评估后净资产为24.6亿元，增值19.2亿元，增值率356.44％；公司将以现金方式（自有资金和负债）收购。据此测算将增加每年折旧费用1.33亿元和部分财务费用。

　　天相投顾认为，由于大股东在上市公司股改中有注入京福高速济德段的相关承诺，因此，本次资产收购行为部分在市场预期之中。但是，本次资产收购整体低于市场预期：1）资产收购的规模只有52公里，低于市场前期预期的全长91公里的德齐高速；2）收购路段的盈利能力较强，但低于徳齐高速未收购的部分；3）资产收购溢价幅度较大，为最近相关类别资产交易中最大者。

　　由于收购路段盈利能力较强，天相投顾根据现代投资（爱股,行情,资讯）京珠高速公路的运营情况进行初步匡算，分别假定08-10年该路段净利率为40％、42％、43％，08年－10年该路段收入分别同比增长12％、10％、10％，相关收购专用贷款三年还清，08年假定下半年开始并表，则测算结果为：50％负债支付情况下，分别增加08-10年净利润0.32％、3.67％、6.04％，分别增加08-10年EPS分别0.001元、0.017元、0.03元；40％负债支付情况下，分别增加08-10年净利润0.8％、4.23％、6.29％，增加08-10年EPS分别为0.003元、0.019元、0.032元。整体来看，本次资产收购短期内对公司业绩增长有限。

　　天相投顾表示，今年以来，山东高速是所有高速公路上市公司中主要运营资产业务量增长最为快速的公司，车流量数据相对良好。尽管本次收购资产低于市场预期，但是，对公司中长期业绩增长形成很好的支撑。天相投顾依然认为公司具备投资价值，在本次收购资产50％负债支付的情况下，上调公司09年、10年EPS0.017元、0.03元，预计08年、09年、10年公司EPS分别为0.4元、0.48、0.54元，对应动态PE分别为14.5倍、12倍、10.8倍，维持对公司的"增持"投资评级。

　　天相投顾：维持驰宏锌锗（爱股,行情,资讯）"中性"评级

　　天相投顾7月23日发布投资报告，维持驰宏锌锗（600497.SH）"中性"评级。

　　驰宏锌锗（600497.SH）今日发布上半年业绩报告，公司上半年实现营业收入25.65亿元，同比下降11.44％；营业利润2.62亿元，同比下降66.76％；归属母公司净利润2.05亿元，同比下降69.16％；摊薄每股收益0.26元。

　　对此，天相投顾表示，公司主营业务是铅锌产品，2007年公司铅锌产品占公司销售收入的91％，占公司利润的97％。公司中期业绩下降69％，主要原因是：（1）今年上半年以来国内铅锌产品价格下降幅度较大，其中锌均价同比下降40％左右，导致公司产品盈利能力下降；（2）年初曲靖地区受冰冻天气的影响，加之公司曲靖生产区铅锌冶炼装置于2008年4月至5月期间进行交替检修，导致铅锌产销量减少，销售收入下降。（3）"煤、电、油、运"等供给紧张，价格大幅上涨，生产成本提高。

　　天相投顾维持公司每股收益08年0.98元、09年1.26元的盈利预测，对应动态PE为18倍和14倍，维持驰宏锌锗"中性"评级。

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